堅sir Newsletter《環球金融市場一周回顧和展望》

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我們很快渡過農曆新年，中港投資者將紛紛「收爐」。下週中港股市是農曆新年前最後一個交易周(內地週五休市)。
假期氣氛漸濃，再加上週四香港一月期指結算因素。預期港股下周成交將出現縮減。不要在淡靜市況強行出擊，尤其是即市的交易員。
本周焦點 – 特朗普(Donald Trump)宣誓就職美國總統
20170120 YM Trump
特朗普一如他的性格語不驚人誓不休，在宣誓時用語強烈，一反歷任美國總統宣誓傳統。特朗普語調激昂，七情上面，力陳建制之害(仿佛忘記了他自己現在已經是建制之內)，說要權力歸於人民，所有政策和決定要以「美國優先」為大原則。沿著他競選時的路線，暗中指責海外國家的經濟得益。
美期以及世界金融市場在宣誓發言前都交易疏落靜靜等待狂人總統發言，以免一旦站錯邊即時死亡。上圖看杜指期貨在宣誓時說到批評建制時急速下跌(見圖中十字線的直線時間)，而後急速反彈到阻力位並劇烈波動，成交非常活躍，而下跌的阻力位亦多次成為即市阻力，顯示在上面建倉的投資者在該位置出手而形成即市的有效阻力，見圖中橫線。
外匯市場 – 美元回調
20170120 Market FX
週中美滙回落至101水平附近下，美元在特朗普出口術指美元太強之後，一直處於調整。英鎊(GBP)絕處反彈。
之前處於貶值下的人民幣(CNH)，在中國強力干預，和美元強勢回軟，加上傳統中國新年是現金需求高峰期，人民幣在現水平可以喘一口氣，貶值壓力有所緩解。自大陸大幅收緊走資渠道後，人民幣的貶值壓力可望有所減少，有機會在現水平暫時止跌。觀察過年後會否再生新的走資需求。
 
回顧上周港股
上週港股受外匯市場波動，港股乘勢而起一度收復兩萬三關口；在週三恆指升至近兩個月以來高位23151點高位後回軟！惟其後市場觀望特朗普就職演說，港股在週未前前出現回軟。總結全周，恒生指數扭轉對上三周的升勢，全週下跌51點收報22885點。國指全周則跌７１點收報９７１５點。日均主板成交為５７４﹒８７億元。
20170120 HSI Option IV time1
港期期權的引伸波幅(IV)亦跌到非常低位，OI亦沒有積極做倉，市場已經反映後市的交投趨向淡靜。
後市展望
歐洲   意大利
市場關注意大利1月24日，屆時該國憲法法院將進行投票，決定是否支持發生在2015年的選舉法案變動。
該選舉法案擬為贏得至少40%的政黨提供更多議會席位，以便化解難以組建穩定內閣的困境。如果該法案獲通過，意味該國民粹主義政黨「五星運動黨」，就可以利用額外的議會席位優勢。要注意的是，該黨一直傾向推動「脫歐公投」；如果憲法法院不支持該法案，就可以減少「五星運動黨」帶來的風險。
美國 
奧巴瑪主政八年簡短總結
  • 任內推行醫療體系改革(Affordable Care Act (ACA) 或 Obamacare)，針對美國一直以來醫療體系的問題，主要改革了醫療保險的風險機制，令數以百萬原本沒有保險覆蓋的人士得到覆蓋，亦有考慮到平衡保險公司中不同投保者的風險。批評者卻認為費用龐大，而且讓健康的人過多地補貼了其他使用者。
  • 就業市場數據上有很大改善，但是奧巴瑪上台是剛2008金融風暴之後。而我們細看數據，工業生產、建造、媒體等行業職位數目下跌，增加職位最多的是醫療相關、酒吧侍應和政府工作。
  • 外交重點後期放在亞洲 (重返亞洲)，亦是較受世界各地歡迎的美國總統
  • 在奧巴瑪任期，美國國債增加了十兆美元之多。遠多於前幾任總統，美國國家財務債務比率差不多要重返戰時
特朗普新政
  • 特朗普上台第一天立刻凍結前總統奧巴瑪的得意之作Obamacare，而按其競選時宣言，他會全面推翻Obamacare。
  • 他以商業模式去營運國家，為追求局部效果，很有可能會做「拆東牆，補西牆」的事。
  • 密切留意新政府的動作。特朗普是商人出身，動作決定會比較快和狠，小心市場隨時出現大規模波動。
  • 他的強人政治思維與之前的政策方針完全不同，不按常理出牌。往後幾年容易出亂局，不宜持太大的期權空倉部位(gamma exposure)。
  • 大家都期待他上台後的板斧。這幾個月我們需要密切觀察他的處事手段和政策
  • 他對重建美國工廠非常積極，會利用各種手段，例如進口關稅，查國內公司的海外稅務安排等等，脅逼跨國公司在美國設廠以兌現他的承諾
  • 他說要重新和日本、南韓、德國重新談判雙邊協議。以其商家做deal原則，可見不會以雙贏為目標而是大力用盡手上的籌碼來迫對方妥協的做法
  • 對中國情況最複雜，他指責中國的進口障礙阻止了大量美國產品例如綿花的進口。美國是中國最大的出口市場，手上的牌亦很多。若然中國不妥協，美國很容易和其他國家達至商貿協議，以協迫中國的利益。估計今年很快會打響美中貿易談判的博奕。
香港
整體大市仍在兩萬三之上爭持，不排除恆指極大可能再往上突破另一高峰，目前熊證重貨區於２３２００至
２３２４９水平，有約７５０張對沖期指，預期下周好友再展開「殺戮戰場」夾高至有關水平屠熊。
周五港股半日市。特別需留意週五市況出將出現大單邊市況切忌逆水行舟。
推算恆指於22700-23400點之間上落，整體仍依偏好為主！
堅sir團隊
2017年1月22日